Series A voor startups: wanneer ben je klaar en wat verwachten investeerders?

Veel founders zien Series A als de ronde waarin het “echte” geld komt. Dat klopt deels: de bedragen zijn groter en de investeerders professioneler. Maar de lat ligt ook op een ander niveau. Waar je bij pre-seed en seed vooral op belofte wordt beoordeeld, moet je bij Series A laten zien dat je een herhaalbare manier hebt gevonden om klanten te winnen en te houden.

In dit artikel lees je wat een Series A is, waar die ronde zit ten opzichte van seed, waar investeerders naar kijken, hoe groot zulke rondes in Europa ongeveer zijn, hoe je je voorbereidt en wat er in de due diligence gebeurt.

Wat is een Series A?

Een Series A (ook wel Series A-ronde of A-ronde genoemd) is de eerste grote institutionele financieringsronde van een startup, meestal geleid door een venture capital-fonds, waarin investeerders aandelen kopen om een bewezen bedrijfsmodel op te schalen. De ronde volgt op pre-seed en seed, waarin het geld vooral bedoeld is om het probleem, het product en de eerste klanten te bewijzen. Bij Series A verschuift de vraag van “werkt dit?” naar “hoe snel en hoe groot kan dit worden?”.

De letter A verwijst naar de eerste serie preferente aandelen die in zo’n ronde vaak wordt uitgegeven. Daarna volgen Series B, C enzovoort, telkens voor een volgende groeifase. Een overzicht van alle fasen en bijbehorende financieringsbronnen vind je in startup-financiering per fase.

Waar Series A zit in de financieringsladder

De volgorde verschilt per startup, maar het patroon is meestal hetzelfde. In de tabel zie je wat elke fase moet bewijzen.

De stap van seed naar Series A is voor veel startups de lastigste. In de seedfase kun je met een paar enthousiaste klanten en een sterk verhaal ver komen. Bij Series A wil een investeerder cijfers over meerdere kwartalen zien. Hoe je de eerdere stappen zet, lees je in pre-seed financiering ophalen.

Wanneer ben je klaar voor Series A?

Er is geen vaste omzetdrempel. Investeerders verschillen per sector en per fonds, en een softwarebedrijf wordt anders beoordeeld dan een marktplaats. Toch zijn er vijf signalen waaraan je kunt toetsen of je klaar bent.

1. Je hebt product-market fit, niet alleen interesse. Klanten blijven, gebruiken het product steeds vaker en komen ook zonder jouw persoonlijke inzet binnen. Hoe je dat meet, staat in product-market fit bereiken en meten.

2. Je groei is herhaalbaar. Je weet welk kanaal klanten oplevert, wat een klant kost en hoe lang het duurt voordat die kosten terugverdiend zijn. Als groei nu nog afhangt van één founder die elke deal zelf sluit, ben je waarschijnlijk nog niet zover.

3. Je unit economics kloppen of hebben een geloofwaardig pad. De brutomarge per klant is gezond, de klantwaarde ligt ruim boven de acquisitiekosten en het verloop is beheersbaar.

4. Je team kan de volgende fase aan. Er staat meer dan een foundersteam: er is een eerste managementlaag in wording of een concreet plan om die met het nieuwe geld aan te nemen.

5. Je weet precies wat je met het geld doet. Je kunt uitleggen hoeveel je nodig hebt, waarvoor, en welke mijlpalen je ermee haalt richting een volgende ronde.

Wat investeerders bij Series A verwachten

Een Series A-investeerder kijkt naar vier blokken. Het helpt om je data rond deze blokken te ordenen, zowel in je pitch deck als in je dataroom.

Omzet en groei. Bij een abonnementsmodel gaat het om terugkerende omzet (MRR of ARR), de groei per maand of kwartaal en de stabiliteit van die groei. Bij andere modellen kijken investeerders naar vergelijkbare maatstaven, zoals bruto transactievolume of herhaalaankopen. Eén goede maand overtuigt niet; een consistente lijn over meerdere kwartalen wel.

Unit economics. Denk aan klantacquisitiekosten (CAC), terugverdientijd van die kosten, klantwaarde over de looptijd (LTV), brutomarge en churn. Ook de burn rate in verhouding tot de nieuwe omzet die je toevoegt, wordt steeds vaker gevraagd. Investeerders willen zien dat extra geld leidt tot meer groei en niet alleen tot meer kosten.

Markt. Is de markt groot genoeg om een fonds een flink rendement op te leveren? Een onderbouwde berekening van je marktomvang, van totale markt tot het deel dat je realistisch kunt bedienen, helpt.

Team. Kan dit team een organisatie van enkele tientallen mensen bouwen en leiden? Investeerders letten op rolverdeling, uitvoeringskracht en hoe je met tegenslag omgaat. Meer hierover in wat investeerders zoeken in een founding team.

Hoe groot is een Series A-ronde?

Rondegroottes schommelen sterk met de markt, de sector en het land. Twee bronnen geven een indicatie. Crunchbase becijferde dat de mediane Series A in Europa in 2021 rond de 8,5 miljoen dollar lag, tegenover 13 miljoen dollar in de VS. Let op: 2021 was een piekjaar voor venture capital, dus dit is geen garantie voor vandaag. Een eerdere analyse van Phoenix Court en Dealroom van Europese Series A-rondes uit 2014 tot en met 2018 onderscheidde rondes van 4 tot 7 miljoen dollar, van 7 tot 15 miljoen dollar en rondes boven de 15 miljoen dollar, en liet zien dat het geld steeds meer naar de grotere categorieën ging.

Voor jou is de praktische vraag niet wat gemiddeld is, maar wat je nodig hebt. Reken terug vanaf je plan: hoeveel maanden runway wil je, welke mensen neem je aan en welke mijlpalen moet je halen voor een Series B? Een onderbouwde financiële prognose is daarvoor het startpunt. Hoeveel aandelen je daarvoor afstaat, hangt af van je waardering; lees hoe die tot stand komt in hoe de waarde van je startup wordt bepaald.

Zo bereid je een Series A voor

Begin zes tot twaalf maanden van tevoren met relaties. Leer de partners kennen bij fondsen die in jouw sector en fase investeren. Stuur ze periodiek een korte update met cijfers. Dan beoordelen ze je straks op een trend in plaats van op een momentopname. Welke fondsen er zijn, staat in venture capital in Nederland.

Zorg dat je cijfers kloppen. Maandelijkse rapportage, een sluitende boekhouding en definities die je consequent gebruikt. Wie dat vanaf het begin doet, hoeft het niet in de laatste weken te repareren; zie financial discipline vanaf dag 1.

Maak je cap table schoon. Converteer of documenteer uitstaande converteerbare leningen, leg aandelenopties vast en zorg dat afspraken met vroege investeerders op papier staan.

Bouw je pitch rond bewijs. Je pitch deck draait bij Series A om traction, unit economics en een geloofwaardig plan voor de besteding van het geld.

Plan het proces strak. Spreek veel fondsen in een korte periode, zodat term sheets ongeveer tegelijk binnenkomen. Dat geeft je onderhandelingsruimte. Waar je in een term sheet op let, lees je in wat is een term sheet.

Wat er gebeurt in de due diligence

Na een getekende term sheet volgt het boekenonderzoek. Dat duurt vaak enkele weken tot een paar maanden. Reken op vragen in deze categorieën:

• Financieel: jaarcijfers, maandrapportages, omzet per klant, prognose en onderbouwing.
• Juridisch: statuten, aandeelhoudersovereenkomst, cap table, eigendom van IP, arbeidscontracten en belangrijke klantcontracten.
• Commercieel: gesprekken met klanten, analyse van churn en pijplijn.
• Technisch: architectuur, schaalbaarheid, beveiliging en privacy.
• Team: referenties en gesprekken met sleutelmensen.

Een goed gevulde dataroom vanaf het begin van het proces scheelt weken en voorkomt dat er twijfel ontstaat over zaken die je gewoon had kunnen aanleveren.

Waar wij staan

Voor Achmea Impact Ventures is Series A de grens van onze betrokkenheid. We helpen founders vanaf het idee of de eerste klanten tot en met de stap naar Series A, niet daarna. In onze Idea track bouwen we samen een startup vanaf het probleem; in onze Startup track helpen we startups met een werkend digitaal product en eerste betalende klanten groeien richting een miljoen euro omzet, met een investering tot € 150.000 via een converteerbare lening en daarnaast coaching en expertsessies. Het doel is dat je daarna sterk genoeg staat om een Series A bij andere investeerders op te halen.

Veelgestelde vragen

Wat is het verschil tussen seed en Series A?

In de seedfase bewijs je dat er vraag is naar je product, met eerste betalende klanten. Bij Series A bewijs je dat je groei herhaalbaar is en dat je unit economics kloppen. Series A-rondes zijn groter en worden meestal door een venture capital-fonds geleid.

Hoeveel omzet heb je nodig voor een Series A?

Er is geen vaste drempel; het verschilt per sector, businessmodel en marktomstandigheden. Belangrijker dan een absoluut bedrag is een consistente groeilijn over meerdere kwartalen en gezonde unit economics. Vraag fondsen in jouw sector welke maatstaven zij hanteren.

Hoe lang duurt een Series A-proces?

Reken vanaf de eerste gesprekken tot het geld op de rekening staat al snel op enkele maanden. De due diligence na de term sheet duurt vaak weken tot een paar maanden. Relaties met investeerders bouw je het best al een half jaar tot een jaar eerder op.

Hoeveel aandelen geef je weg bij een Series A?

Dat hangt af van het bedrag dat je ophaalt en de waardering die je afspreekt. Investeerders streven per ronde vaak naar een aandeel dat groot genoeg is om hun fondsrendement te dragen. Bekijk daarom altijd wat de ronde betekent voor de verwatering van founders en eerdere investeerders.

Investeert Achmea Impact Ventures in Series A-rondes?

Nee. Achmea Impact Ventures helpt founders tot en met de stap naar Series A, via de venture studio en het acceleratorprogramma. Na Series A stopt de betrokkenheid van Achmea; vanaf dat moment nemen andere investeerders het over.